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债券市场
债市方面，债券市场收益率窄幅震荡，短期缺乏方向。风险偏好方面，权益市场震荡，轮动较快；基本面方面，一季度财政与信贷前置，总需求仍有支撑；机构行为方面，以银行为代表的配置盘负债较为充裕，配置力量较强，因此收益率上行空间有限，但交易盘保持谨慎，下行空间同样不足。
基本面方面，在增值税政策、部分一线城市地产政策放开的影响下，二手房成交数据改善较为明显，地产“小阳春”有所前置，二手房挂牌量下降，叠加传闻“三道红线”监管报送取消，市场对于地产的进一步政策和修复出现了一定分歧。后续需要关注地产表现的持续性。在地缘政治的催化下，原油价格有所上涨，带动相关产业链商品价格的上行，此外，在海外宽松政策影响下，商品市场牛市预期较强，可能增加价格上行压力。
流动性和政策方面，资金利率保持稳定，央行综合运用多种流动性工具，在上中下旬稳定进行流动性投放，1月买断式逆回购和MLF合计净投放1万亿，短期内降准概率下降，但同时表明央行保持资金投放、维护流动性充裕的诉求没有变。此外，前期央行多次表态要探索对非银部门的流动性投放，市场关注央行利率走廊收窄以及新货币政策工具的使用。
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整体来看，债券市场窄幅震荡，从配置盘的角度来看，银行、尤其是大行负债较为充裕，买入力量较强，略超出年初预期，表明信贷开门红并未冲击银行负债，保险的买入力量较去年12月略有下降，可能是由于保险负债结构的转变，分红险规模增长，保险或降低债券配置久期、增加权益配置比例。以券商、基金为代表的交易盘相对谨慎。前瞻来看，在配置力量充裕的情况下，债券风险可控，央行态度友好，流动性保持充裕，债券具有配置价值。
股票市场
股市方面，上周大盘前四个交易日窄幅波动，周五探底回升，沪指日内一度跌超2%、收盘仍跌近1%，沪指全周小幅下跌、仍收于4100点上方。全A日均成交放量近3000亿，回升至3.06万亿水平。重要指数多数下跌，北证50领跌、跌幅超3%，科创50、中小盘跌幅靠前；中证红利逆势走强、涨幅达1.5%，中证A50、上证50等蓝筹指数亦涨幅靠前。本周全球主要市场多数下跌，中国资产整体表现靠后，万得全A跌幅达1.5%，港股分歧，恒指涨超2%，恒生科技跌超1%。板块方面，有色金属、油气等品种表现活跃，煤炭、食品饮料、农业等方向涨幅居前，此外AI硬件端持续修复。主题投资方向的商业航天、AI应用，机器人板块整体出现较大幅度回调，此外锂电、美护、商贸零售亦表现弱势。具体来看石油石化、通信、煤炭、有色金属、农林牧渔领涨，国防军工、电力设备、汽车、计算机、综合领跌。
国寿安保基金认为
权益市场受海外风险的溢出影响，短期波动率有所放大，短期进入宏观预期的调整阶段，年内政策预期需要重新锚定。但中长期来看，年内的宽松环境依然具有确定性，这奠定了市场的向上趋势。从国内看，1月制造业PMI回落0.8个百分点至49.3%，再度超预期降至荣枯线以下，且幅度大于季节性。从结构来看，供需双弱。整体来看，国内生产仍维持较强韧性，但背后并无需求改善的支撑，库存有持续积累趋势，需求侧仍需等待政策的催化信号。从海外看，上周海外不确定性的上升加剧了全球资本市场波动率。中东地缘政治、美国政府关门风险等因素集体共振导致了市场风险偏好恶化，最终伴随着新任美联储主席的提名而彻底引爆海外风险资产的大幅回调。下一任美联储主席候选人凯文•沃什历史上带有强烈的鹰派色彩，对通胀容忍度低，反对量化宽松，虽然2025年以来为了迎合特朗普的政治诉求而变得更加鸽派，但相较于哈赛特代表的“宽财政+宽货币”政策路径，沃什代表了“宽财政+紧货币”的强美元去杠杆交易。
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